A reação do mercado aos resultados da Salesforce mostra que investidores estão começando a reconsiderar uma das maiores dúvidas do setor de software: a inteligência artificial vai substituir plataformas SaaS ou torná-las ainda mais valiosas?

As ações da companhia subiram 12% no after-hours depois que Salesforce superou expectativas, elevou seu guidance anual e mostrou crescimento de 240% na receita anualizada dos produtos Agentforce.

Ao mesmo tempo, a companhia registrou um ganho de US$ 2,6 bilhões em investimentos estratégicos por causa da valorização de sua participação na Anthropic.

O trimestre, portanto, misturou dois tipos diferentes de benefício da IA.

Um veio do balanço.

O outro veio da operação.

Agentforce é a parte mais importante da história

A receita anualizada de Agentforce passou de US$ 1,5 bilhão.

O crescimento de 240% ano a ano é ainda mais forte do que a taxa superior a 200% registrada no trimestre anterior.

Isso mostra aceleração.

Para Salesforce, esse número é estrategicamente mais importante que o ganho contábil com Anthropic.

Ele indica que clientes estão realmente pagando por produtos de IA dentro da plataforma.

A empresa precisa transformar IA em receita recorrente

Investidores de software valorizam previsibilidade.

Assinaturas.

Contratos.

Renovações.

Expansão de uso.

Se Agentforce se encaixar nesse modelo, Salesforce pode adicionar uma nova camada de crescimento sem abandonar sua base histórica.

Esse é o cenário que Marc Benioff tenta defender.

Benioff rejeita a tese de “SaaSpocalypse”

O CEO disse que as previsões sobre o fim do software não se concretizaram na empresa.

A chamada “SaaSpocalypse” parte da ideia de que modelos de IA poderiam executar tarefas diretamente e reduzir a necessidade de múltiplas aplicações empresariais.

Salesforce oferece uma visão diferente.

Modelos precisam de contexto.

Dados.

Permissões.

Workflows.

Integração.

Esses ativos já existem dentro da plataforma.

Salesforce quer ser a camada onde os modelos trabalham

Esse posicionamento é relevante.

A empresa não precisa competir apenas na criação do melhor modelo fundamental.

Pode usar modelos de terceiros dentro de seu software.

Foi exatamente isso que fez com Claude.

Salesforce anunciou um plugin que permite ao modelo da Anthropic escrever emails para vendedores, fornecer informações e atualizar registros usando chat.

O valor está na combinação entre inteligência artificial e dados empresariais.

A participação na Anthropic reforça essa estratégia por outro lado

Salesforce também é investidora da startup.

Anthropic foi avaliada em US$ 965 bilhões em uma rodada de maio.

Essa valorização gerou um ganho de US$ 2,6 bilhões sobre os investimentos estratégicos da Salesforce.

Alphabet e Microsoft também reportaram recentemente ganhos semelhantes ligados às suas posições.

Para Salesforce, isso cria uma relação incomum.

Ela pode ganhar se Anthropic crescer como empresa e também pode usar Claude para melhorar seus próprios produtos.

Mas o ganho de US$ 2,6 bilhões não é receita operacional

Esse detalhe precisa ficar claro.

Valorização de investimento não significa que clientes pagaram US$ 2,6 bilhões extras para Salesforce.

O ganho ajudou fortemente o lucro do trimestre.

Mas pode variar ou até desaparecer em períodos futuros.

Ele não deve ser tratado como uma fonte recorrente de crescimento.

É por isso que Agentforce importa mais para avaliar a direção do negócio.

Receita cresceu 11%

Salesforce registrou US$ 11,35 bilhões de receita no segundo trimestre fiscal.

O consenso LSEG era de US$ 11,32 bilhões.

O crescimento anual ficou em 11%.

Não é uma taxa explosiva.

Mas é importante porque acontece enquanto investidores temem desaceleração estrutural no setor de software.

A empresa continua crescendo em dois dígitos.

Lucro ajustado ficou muito acima da expectativa

O lucro ajustado por ação chegou a US$ 5,90.

Analistas esperavam US$ 3,27.

A diferença foi enorme.

No padrão GAAP, Salesforce registrou lucro líquido de US$ 3,53 bilhões, ou US$ 4,29 por ação.

Um ano antes, eram US$ 1,89 bilhão e US$ 1,96 por ação.

O lucro líquido cresceu 87%.

O mercado também gostou do caixa

Free cash flow subiu 81% para US$ 1,10 bilhão.

StreetAccount esperava US$ 643,2 milhões.

Essa métrica é especialmente importante porque empresas SaaS podem apresentar grande diferença entre lucro contábil e geração real de caixa.

Superar expectativas com margem ampla ajuda a reforçar a percepção de qualidade operacional.

Salesforce aumentou o guidance anual

A nova projeção de receita para o ano fiscal está entre US$ 46,1 bilhões e US$ 46,4 bilhões.

O ponto médio representa aproximadamente 11% de crescimento.

Em maio, o intervalo era de US$ 45,9 bilhões a US$ 46,2 bilhões.

A revisão não muda radicalmente a trajetória.

Mas mostra maior confiança.

O Q3 também ficou acima do consenso

Para o próximo trimestre, Salesforce espera receita entre US$ 11,42 bilhões e US$ 11,50 bilhões.

Analistas projetavam US$ 11,41 bilhões.

O lucro ajustado por ação deve ficar entre US$ 3,42 e US$ 3,44.

O consenso era de US$ 3,38.

As projeções superam expectativas, embora por margens pequenas.

Backlog oferece alguma visibilidade

A companhia terminou o trimestre com US$ 33,5 bilhões de current remaining performance obligation.

O mercado esperava US$ 33,22 bilhões.

Essa métrica mede receitas contratadas que devem ser reconhecidas nos próximos doze meses.

Ela ajuda a avaliar demanda futura.

O resultado acima do consenso sugere que clientes continuam comprometendo orçamento com a plataforma.

Nem todas as áreas estão acelerando

A COO e CFO Robin Washington mencionou “headwinds and volatility” nas vendas de licenças para integração e analytics.

Isso mostra que a empresa não está crescendo de maneira uniforme.

Produtos tradicionais podem continuar enfrentando pressão.

IA precisa compensar essa fraqueza.

Quanto mais rápido Agentforce cresce, maior sua capacidade de mudar o mix.

O contrato de US$ 1,6 bilhão com o governo fortalece a base

Salesforce anunciou durante o trimestre um contrato de US$ 1,6 bilhão com o Department of Veterans Affairs.

O acordo envolve transformação de atendimento e serviços para veteranos.

Grandes contratos governamentais podem oferecer receita de longo prazo e estabilidade.

Também reforçam a presença da empresa em ambientes onde segurança, dados e integração são fatores críticos.

A aquisição da Fin adiciona outra peça à estratégia

Salesforce também anunciou a compra da startup de atendimento ao cliente Fin por US$ 3,6 bilhões.

A conclusão é esperada no terceiro trimestre fiscal, antes do cronograma original.

O negócio pode reforçar a oferta de customer service e IA.

Isso mostra que Salesforce não está dependendo apenas de desenvolvimento interno.

Também está comprando tecnologia para acelerar posicionamento.

A questão é se aquisições conseguem acelerar sem prejudicar margem

Salesforce possui um histórico longo de grandes aquisições.

Esse tipo de estratégia pode ampliar portfólio rapidamente.

Mas também cria custos de integração.

O mercado provavelmente observará se Fin melhora crescimento de atendimento ao cliente ou adiciona complexidade.

O mesmo vale para a integração de produtos de Anthropic.

A ação estava 22% negativa no ano

Antes da divulgação, Salesforce acumulava queda de 22% em 2026.

O S&P 500 havia subido 12%.

Isso mostra o tamanho da desconfiança.

O mercado estava claramente penalizando empresas de software por causa da incerteza relacionada a IA.

O salto de 12% após os resultados funciona como uma correção parcial dessa visão.

Salesforce precisa provar que IA aumenta, e não canibaliza, contratos

Esse é o ponto central.

Se clientes usarem Agentforce como produto adicional, a empresa ganha.

Se substituírem outras licenças por Agentforce sem aumentar gasto total, o impacto é muito menor.

A qualidade da monetização dependerá de expansão de ticket.

É isso que investidores vão observar nos próximos trimestres.

Claude pode ajudar na adoção porque reduz necessidade de mudar workflow

O novo plugin permite que usuários interajam com Claude sem sair do ambiente Salesforce.

Isso reduz fricção.

Um vendedor pode pedir para escrever um email.

Buscar informações.

Atualizar registros.

Tudo por conversa.

Quanto mais dessas tarefas forem automatizadas, maior pode ser a percepção de valor da plataforma.

O modelo da Salesforce é diferente de competir diretamente com Anthropic

A companhia não precisa vencer Claude.

Ela pode integrá-lo.

Isso reduz risco de corrida de modelos.

Salesforce possui dados e distribuição empresarial.

Anthropic possui tecnologia de modelo.

As duas podem trabalhar juntas.

Essa complementaridade talvez seja uma das maiores vantagens da empresa.

O ganho financeiro com Anthropic mostra o valor de estar dos dois lados

Salesforce ganha como cliente e parceiro tecnológico.

Também ganha como investidor.

Isso não garante que todos os investimentos estratégicos serão lucrativos.

Mas, neste trimestre, a posição teve impacto material.

O desafio é não deixar esse ganho extraordinário mascarar a performance real.

A métrica decisiva continua sendo crescimento operacional

Receita.

RPO.

Free cash flow.

Agentforce.

Margens.

Esses números vão mostrar se a transformação é sustentável.

Valorização de Anthropic pode oscilar.

Contratos de software precisam renovar todos os anos.

É a segunda parte que determina o valor de longo prazo.

Conclusion

Salesforce entregou um trimestre forte e fez o mercado reconsiderar parte do pessimismo em torno do SaaS.

A receita cresceu 11%, o lucro ajustado superou amplamente as expectativas, o free cash flow subiu 81% e o guidance anual foi elevado.

O ganho de US$ 2,6 bilhões com Anthropic ajudou o resultado, mas o crescimento de 240% de Agentforce mostra uma mudança mais importante dentro da operação.

Ponto-chave final

O maior teste da Salesforce não é saber se a IA vai crescer. Isso já está acontecendo. A questão é se a empresa consegue colocar essa IA dentro de contratos recorrentes sem destruir o valor de seus produtos existentes. Se Agentforce aumentar gasto por cliente e Claude fortalecer os workflows já usados pelas empresas, Salesforce pode transformar a ameaça de uma “SaaSpocalypse” em uma nova fase de expansão do próprio SaaS.