Grandes empresas ligadas à inteligência artificial e os chamados hyperscalers estão registrando movimentos de ações maiores do que o normal após seus resultados nesta temporada, invertendo um padrão histórico no qual empresas menores geralmente apresentam as maiores oscilações.

Dados da empresa de análise de opções ORATS mostram que as reações durante as primeiras semanas da temporada de resultados do segundo trimestre foram especialmente fortes entre grandes empresas de tecnologia.

Amazon, Microsoft, Google e Meta estão entre as companhias que registraram movimentos pós-resultados superiores às suas médias de trimestres anteriores.

O principal fator observado pelos investidores é se os enormes gastos com infraestrutura de inteligência artificial estão começando a gerar retornos suficientes.

Grandes empresas provocaram as maiores oscilações

Normalmente, as primeiras semanas de uma temporada de resultados são dominadas pelas maiores companhias do mercado.

Bancos como JPMorgan Chase e Wells Fargo costumam divulgar cedo, assim como grandes empresas do Dow Jones e grupos de tecnologia como Apple, Microsoft, Alphabet e Meta.

Nas semanas seguintes, companhias menores passam a representar uma parcela maior das divulgações.

Historicamente, são essas empresas menores que tendem a apresentar os movimentos mais fortes após seus resultados.

Menor liquidez, menor quantidade de ações disponíveis para negociação, menos participação institucional e cobertura mais limitada de analistas podem aumentar a volatilidade.

Nesta temporada, porém, esse padrão não se repetiu.

Empresas menores tiveram movimentos mais moderados

Matt Amberson, fundador da ORATS, afirmou que as empresas menores que divulgaram resultados nas semanas mais recentes tiveram movimentos relativamente modestos.

Isso contrasta com o início da temporada, quando companhias ligadas à inteligência artificial e hyperscalers apresentaram oscilações maiores do que o normal.

A mudança mostra que o tamanho da empresa deixou de ser o principal fator de volatilidade.

O mercado concentrou sua atenção na capacidade das grandes tecnológicas de justificar os investimentos em IA.

Gastos com IA viram principal teste

Amazon, Microsoft, Google e Meta apresentaram fortes movimentos após seus balanços.

Segundo a Reuters, essas oscilações superaram os movimentos médios observados nos trimestres anteriores para cada uma dessas empresas.

A reação dos investidores dependeu principalmente de uma questão: os investimentos em infraestrutura de inteligência artificial estão trazendo resultados?

Quando os balanços reforçaram essa percepção, o mercado reagiu positivamente.

Quando surgiram dúvidas sobre os retornos desses investimentos, as ações foram pressionadas.

Esse comportamento aumentou a sensibilidade das gigantes de tecnologia aos resultados trimestrais.

Opções mostram tamanho da mudança

Os números da ORATS mostram claramente como o padrão histórico foi alterado.

Para as empresas que divulgaram seus balanços na primeira semana da temporada de resultados do segundo trimestre, iniciada em meados de julho, uma estratégia de opções conhecida como straddle gerou ganhos médios de 23%.

Um straddle combina a compra de uma opção de compra com a compra de uma opção de venda sobre o mesmo ativo.

A estratégia pode gerar lucro quando a ação apresenta um movimento grande o suficiente em qualquer direção.

Ela serve, portanto, como uma boa referência para avaliar se a volatilidade realizada superou a expectativa incorporada no mercado de opções.

Ganho de 23% contra perda histórica de 2%

O resultado da primeira semana chama atenção quando comparado com períodos anteriores.

Nos 12 trimestres anteriores, a mesma estratégia aplicada na primeira semana da temporada havia registrado perda média de 2%, segundo a ORATS.

Desta vez, o ganho médio foi de 23%.

A diferença mostra como os movimentos pós-resultados superaram de forma significativa as expectativas que estavam precificadas nas opções.

Os investidores que compraram volatilidade antes das primeiras grandes divulgações tiveram, em média, um resultado muito mais favorável do que o histórico.

Ganhos diminuíram nas semanas seguintes

O desempenho não continuou no mesmo nível durante toda a temporada.

Os ganhos dos straddles caíram progressivamente entre a segunda e a quarta semana.

Na quarta semana, a estratégia apresentou perda média de 6%.

Esse resultado ficou muito mais próximo do comportamento histórico.

Segundo a ORATS, a perda média equivalente em períodos anteriores era de cerca de 5%.

Isso indica que o mercado voltou gradualmente ao padrão tradicional conforme a temporada avançou.

Volatilidade ficou concentrada no começo

Os dados sugerem que a anomalia não afetou todas as empresas igualmente.

Ela ficou concentrada principalmente nas grandes divulgações do início da temporada.

Foi justamente nesse período que investidores analisaram os resultados das companhias mais expostas ao tema da inteligência artificial.

Depois dessa primeira onda, as oscilações se aproximaram novamente das médias históricas.

Isso reforça a interpretação de que a IA, e não apenas uma mudança geral na volatilidade, foi o principal fator.

Por que os hyperscalers recebem tanta atenção

Hyperscalers estão investindo enormes valores em data centers, chips, redes e outras infraestruturas necessárias para aplicações de inteligência artificial.

Esses gastos agora são uma parte central da avaliação de seus resultados.

Investidores querem evidências de que os investimentos estão produzindo crescimento suficiente.

A questão deixou de ser apenas quanto essas companhias estão gastando.

O foco passou a ser quanto retorno econômico esses recursos podem gerar.

Quando um balanço altera essa expectativa, o movimento das ações pode ser intenso.

Expectativas elevadas também ampliam reações

As grandes empresas de tecnologia possuem ampla cobertura de analistas e forte presença de investidores institucionais.

Isso significa que o mercado geralmente entra nos resultados com muitas projeções e estimativas disponíveis.

Mesmo assim, as oscilações desta temporada foram excepcionalmente fortes.

Isso mostra que os indicadores ligados à IA ainda podem produzir surpresas importantes.

Quando grandes volumes de capital estão posicionados em um tema dominante, mudanças relativamente pequenas na perspectiva podem gerar movimentos rápidos de compra ou venda.

Mercado de opções subestimou os primeiros movimentos

O ganho médio de 23% dos straddles indica que as oscilações realizadas foram maiores do que aquelas precificadas nas opções.

Em outras palavras, o mercado de derivativos subestimou a magnitude das reações às primeiras grandes divulgações.

Nas semanas seguintes, essa diferença diminuiu.

A perda média de 6% na quarta semana mostra que os movimentos realizados já não eram suficientemente grandes para compensar o custo de comprar simultaneamente opções de compra e venda.

Balanços de IA viram eventos de volatilidade

A temporada atual mostra que os resultados das grandes empresas ligadas à inteligência artificial podem se tornar eventos de volatilidade particularmente importantes.

O mercado não observa apenas receita ou lucro por ação.

Investidores também tentam avaliar a sustentabilidade econômica do enorme ciclo de investimentos em IA.

Cada balanço pode alterar expectativas sobre gastos futuros, margens, crescimento da nuvem e demanda por infraestrutura.

Essa combinação ajuda a explicar por que empresas de enorme valor de mercado estão registrando movimentos normalmente associados a companhias menores.

Conclusão

A temporada de resultados do segundo trimestre inverteu um padrão histórico do mercado.

Em vez das empresas menores, grandes hyperscalers e companhias ligadas à inteligência artificial registraram algumas das maiores reações após os balanços.

Dados da ORATS mostram que straddles comprados na primeira semana geraram ganho médio de 23%, contra uma perda média de 2% nos 12 trimestres anteriores.

Na quarta semana, o resultado já havia retornado para perto do comportamento histórico, com perda média de 6%.

Ponto-chave final

A volatilidade excepcional desta temporada se concentrou em uma pergunta: os enormes gastos com inteligência artificial realmente estão gerando retorno? Enquanto investidores continuarem avaliando Amazon, Microsoft, Google, Meta e outros grandes nomes por essa métrica, seus resultados poderão continuar produzindo movimentos normalmente associados a empresas muito menores.