As ações dos EUA ligadas ao Bitcoin seguem no radar enquanto a MicroStrategy, agora conhecida como Strategy, anunciou uma pausa em suas compras de Bitcoin antes da divulgação dos resultados do primeiro trimestre de 2026. Michael Saylor indicou que a empresa não fará nenhuma compra de BTC nesta semana, uma decisão que ocorre dois dias antes da apresentação dos resultados marcada para 5 de maio.

Essa pausa é relevante porque interrompe o ritmo de acumulação quase semanal que marcou a estratégia da empresa desde o início do ano. A Strategy se consolidou como uma das maiores detentoras institucionais de Bitcoin, a ponto de sua ação ter se tornado, para muitos investidores, uma forma indireta de exposição ao BTC. Quando a empresa desacelera ou ajusta sua abordagem, o mercado observa com atenção.

O contexto torna essa decisão ainda mais importante. A MicroStrategy atravessa sua primeira queda trimestral expressiva em Bitcoin neste ciclo, enquanto também ajusta seu método de financiamento. A empresa parece priorizar mais ações preferenciais, especialmente por meio do programa STRC, em vez de depender principalmente da emissão de ações ordinárias.

Pausa antes de uma divulgação muito aguardada

A suspensão das compras ocorre em uma janela sensível: pouco antes dos resultados trimestrais. Para uma empresa listada, esse período normalmente exige mais cautela, pois investidores aguardam detalhes sobre desempenho financeiro, perdas contábeis, fluxos de financiamento e perspectivas de gestão.

A Strategy deve divulgar seus resultados do primeiro trimestre em 5 de maio. O mercado espera receita próxima de US$ 120 milhões e uma perda GAAP fortemente influenciada pela contabilização do Bitcoin a valor de mercado. As variações no preço do BTC podem, portanto, ter efeito muito relevante sobre os resultados contábeis, mesmo quando a empresa não vende suas posições.

Essa mecânica contábil é essencial para entender a MicroStrategy. A empresa pode manter seus bitcoins e preservar sua convicção de longo prazo, mas quedas do mercado podem gerar perdas não realizadas importantes nos resultados. Isso torna suas divulgações mais voláteis do que as de uma empresa tradicional de software.

Strategy detém mais de 818 mil BTC

A Strategy detém atualmente 818.334 bitcoins, avaliados em cerca de US$ 64,44 bilhões segundo os dados mencionados. Seu custo médio de aquisição é estimado em US$ 75.532 por BTC, o que representa um ganho não realizado de aproximadamente 4,23% no momento do relatório.

Esse volume coloca a empresa em uma categoria única entre companhias listadas. Sua tesouraria em Bitcoin ultrapassa amplamente uma simples alocação alternativa. Para investidores, a Strategy se tornou uma companhia híbrida: uma empresa operacional com atividade de software, mas principalmente um veículo financeiro fortemente ligado ao preço do Bitcoin.

Essa concentração cria potencial relevante quando o BTC sobe, mas também amplia riscos quando o mercado cai. O primeiro trimestre foi difícil, com queda de mais de 20% do Bitcoin durante o período. Mesmo assim, a empresa continuou acumulando de forma agressiva.

Acumulação ainda foi forte no primeiro trimestre

Mesmo com a pausa atual, o primeiro trimestre foi marcado por compras muito importantes. A Strategy adicionou cerca de 89.600 BTC por US$ 5,5 bilhões, o que representa a segunda maior compra trimestral de sua história.

Esse número confirma que a estratégia de longo prazo não mudou: a empresa continua considerando o Bitcoin como seu ativo central. No entanto, a pausa atual pode sinalizar uma fase temporária de disciplina, especialmente antes dos resultados e em um ambiente de volatilidade mais elevada.

A acumulação constante foi por muito tempo um pilar da narrativa em torno da MicroStrategy. Investidores se acostumaram a ver a empresa comprar Bitcoin regularmente. Quando uma pausa aparece, mesmo curta, ela naturalmente levanta perguntas: trata-se apenas de um ajuste ligado ao calendário de resultados ou de uma mudança mais profunda na gestão de capital?

Mercado acompanha programa STRC

Um dos principais temas dos resultados será o programa de ações preferenciais STRC, também chamado de Stretch. Esse programa se tornou uma ferramenta central de financiamento desde que a Strategy se afastou das emissões ordinárias por meio de programas at-the-market.

As ações STRC pagam dividendo de 11,5% e recentemente foram negociadas abaixo do valor nominal. Para alguns investidores, esse tipo de estrutura pode ser atraente, pois oferece rendimento elevado ligado a uma empresa fortemente exposta ao Bitcoin. Para outros, porém, ela introduz novos riscos.

Críticos, incluindo Peter Schiff, afirmam que essa estrutura pode criar riscos de diluição, refinanciamento e pressão financeira se o Bitcoin continuar caindo. O dividendo elevado precisa ser financiado, e, se as condições de mercado piorarem, a estrutura pode se tornar mais pesada de administrar.

Por que a Strategy reduz o uso de ações ordinárias

A decisão de priorizar ações preferenciais em vez de emissões de ações ordinárias pode ser interpretada como resposta às preocupações dos acionistas. Captações por emissão de ações comuns podem diluir os detentores existentes. Mesmo que os recursos sejam usados para comprar Bitcoin, alguns investidores podem temer redução gradual de sua participação.

As ações preferenciais oferecem outro caminho. Elas permitem levantar capital enquanto estruturam de forma diferente os direitos econômicos. Mas não são livres de custo. O dividendo de 11,5% representa uma obrigação relevante, especialmente se os mercados ficarem mais difíceis ou se o preço do Bitcoin permanecer pressionado.

A questão central é saber se o STRC se tornará uma solução sustentável ou uma ferramenta mais arriscada em um cenário de queda prolongada do BTC. Os resultados de 5 de maio devem ajudar investidores a entender melhor essa transição.

Perdas contábeis seguem como ponto sensível

O primeiro trimestre foi marcado por forte queda do Bitcoin, o que deve pesar sobre os resultados contábeis. A Strategy já sinalizou uma perda não realizada de US$ 14,5 bilhões em seu relatório GAAP do primeiro trimestre. O consenso da Zacks prevê prejuízo por ação de US$ 3,41, contra perda de US$ 16,49 no mesmo período do ano anterior.

Esses números devem ser interpretados com cautela. Uma perda contábil ligada ao valor de mercado do Bitcoin não significa necessariamente que a empresa teve uma saída de caixa equivalente. Ainda assim, ela afeta a percepção dos investidores, os indicadores financeiros e a volatilidade do papel.

Para o mercado, a questão não é apenas quanto a Strategy perdeu no papel. O ponto principal é entender se a empresa consegue continuar financiando sua estratégia, administrar suas obrigações financeiras e preservar a confiança dos acionistas em um ambiente de BTC mais instável.

MicroStrategy segue muito ligada ao Bitcoin

A ação MSTR costuma se mover como uma versão amplificada do Bitcoin. Quando o BTC sobe, o papel pode avançar fortemente, pois o mercado valoriza o tamanho das reservas da empresa e a convicção de seu modelo. Quando o Bitcoin cai, o efeito inverso pode ser intenso.

Essa sensibilidade explica por que investidores acompanham compras de BTC, custos médios, emissões de títulos e resultados contábeis com tanta atenção. MSTR não é mais apenas uma ação tradicional de tecnologia. Ela também funciona como um termômetro do apetite institucional por Bitcoin.

A recente alta da ação MSTR, apesar da pausa nas compras, mostra que alguns investidores continuam confiantes. Mas a divulgação dos resultados pode se tornar um teste importante. Se a empresa tranquilizar o mercado sobre sua estratégia de financiamento e disciplina de capital, a pausa poderá ser vista como temporária. Se perdas ou riscos ligados ao STRC preocuparem, a volatilidade pode aumentar.

O que investidores esperam em 5 de maio

A conferência prevista para 5 de maio será acompanhada de perto. Os investidores vão querer saber primeiro se as compras de Bitcoin serão retomadas rapidamente ou se a Strategy adotará uma abordagem mais seletiva. Uma retomada já na semana seguinte confirmaria que a pausa provavelmente estava ligada à janela de resultados.

Eles também buscarão mais detalhes sobre o STRC. O rendimento elevado chama atenção, mas o mercado quer entender como a empresa pretende administrar esse programa se o Bitcoin continuar volátil. Comentários da administração sobre custo de capital, liquidez e riscos de diluição serão essenciais.

Por fim, investidores acompanharão a leitura de Michael Saylor sobre o mercado de Bitcoin. Seu discurso continua sendo um elemento importante da narrativa em torno da Strategy. Se ele mantiver forte convicção e, ao mesmo tempo, mostrar mais disciplina financeira, isso poderá sustentar a confiança.

Um teste para o modelo Bitcoin da Strategy

A situação atual representa um teste para o modelo da Strategy. A empresa construiu uma estratégia ambiciosa em torno da acumulação de Bitcoin, financiada por vários instrumentos de mercado. Enquanto o preço do BTC sobe de forma expressiva, essa estratégia pode criar valor considerável. Mas quando o mercado recua, a estrutura se torna mais complexa.

A transição para ações preferenciais mostra que a empresa busca adaptar seus métodos de financiamento. Essa adaptação pode ser positiva se reduzir a diluição dos acionistas ordinários e manter a capacidade de compra. Mas também pode aumentar restrições financeiras se os dividendos e condições de refinanciamento se tornarem pesados.

Por isso, o mercado não olhará apenas para o número de bitcoins detidos. Também analisará a qualidade do financiamento, o nível de risco, a flexibilidade de caixa e a capacidade da Strategy de administrar vários ciclos de volatilidade.

Conclusão

A pausa nas compras de Bitcoin pela MicroStrategy antes dos resultados do primeiro trimestre marca um momento importante para os investidores. A empresa agora detém mais de 818 mil BTC, com custo médio próximo de US$ 75.532 por unidade, mas também atravessa um trimestre marcado por forte queda do Bitcoin e perdas contábeis relevantes.

O mercado espera principalmente esclarecimentos sobre os próximos passos. Investidores querem saber se as compras serão retomadas rapidamente, se o programa STRC se tornará o principal motor de financiamento e como a empresa pretende administrar os riscos ligados à volatilidade do Bitcoin.

Para as ações dos EUA ligadas aos ativos digitais, a Strategy continua sendo um caso central. A empresa representa ao mesmo tempo a oportunidade e os riscos de uma exposição institucional massiva ao Bitcoin. Em 5 de maio, o mercado buscará uma resposta clara: a pausa é apenas prudência antes dos resultados ou o início de uma nova fase mais disciplinada na estratégia Bitcoin da MicroStrategy?