O peso filipino continua se enfraquecendo fortemente frente ao dólar americano e agora opera muito próximo de sua mínima histórica. O par USD/PHP está sendo negociado em torno de 60,65, apenas um pouco abaixo do recorde de 60,75, enquanto a economia das Filipinas sente com força os efeitos da guerra em curso entre os Estados Unidos e o Irã. Esse movimento cambial não é apenas mais um episódio passageiro de volatilidade. Ele reflete um choque macroeconômico mais profundo, que combina crise energética, aceleração da inflação, pressão sobre a política monetária e preocupações crescentes com a trajetória de crescimento do país.

A fraqueza do peso vem atraindo cada vez mais atenção porque funciona ao mesmo tempo como sintoma e amplificador das dificuldades econômicas domésticas. De um lado, a moeda perde valor porque o país está particularmente exposto à alta dos preços da energia e à instabilidade geopolítica. De outro, essa desvalorização torna as importações ainda mais caras, especialmente em uma economia que depende fortemente de compras externas de energia. O resultado é um círculo particularmente desconfortável para as autoridades: quanto mais o peso cai, mais a conta energética sobe, e mais a pressão inflacionária aumenta.

No curto prazo, o mercado está olhando principalmente para dois fatores. O primeiro é a capacidade das Filipinas de administrar um verdadeiro choque nos combustíveis sem deixar a inflação escapar ainda mais. O segundo é a reação do banco central, que pode ser forçado a apertar a política monetária justamente quando a economia já desacelera. Nesse contexto, o comportamento do USD/PHP se torna muito mais do que um simples indicador financeiro. Ele passa a ser um termômetro direto do estresse econômico enfrentado pelo país.

O peso filipino segue preso em uma tendência de forte enfraquecimento

O movimento de fundo do USD/PHP já é difícil de ignorar. O par continuou subindo neste ano, o que na prática significa que o peso continuou perdendo valor frente ao dólar. O fato de agora operar praticamente ao lado de sua máxima histórica mostra o tamanho da pressão ainda presente.

Esse tipo de tendência não aparece sem motivo. Uma moeda não se desvaloriza de forma tão persistente apenas porque o mercado ficou nervoso por alguns dias. Quando um movimento cambial chega a essa intensidade, ele geralmente traduz uma deterioração mais profunda dos fundamentos econômicos, ou pelo menos da percepção que os investidores têm sobre eles.

No caso das Filipinas, essa percepção ficou consideravelmente mais negativa à medida que o país passou a ser visto como uma das economias mais afetadas pelas consequências indiretas da guerra entre Washington e Teerã. O mercado de câmbio já precifica o fato de que a economia filipina está fortemente vulnerável a um choque prolongado no petróleo, ao encarecimento das importações energéticas e a uma pressão inflacionária potencialmente mais persistente.

Uma economia muito exposta ao choque energético

O principal problema enfrentado pelas Filipinas está em sua forte dependência energética. O país importa a maior parte de seu petróleo e gás do Oriente Médio. Quando essa região se transforma no centro de um conflito militar grave, as consequências aparecem rapidamente.

Com a guerra em curso, os preços da energia dispararam, as tensões logísticas aumentaram e a incerteza sobre o abastecimento ficou ainda mais forte. Para uma economia tão dependente da importação de combustíveis, isso representa um choque direto e imediato. As Filipinas não enfrentam apenas uma alta teórica dos preços globais. Elas lidam com uma crise de combustíveis em escala nacional.

O país estaria agora mergulhado em uma crise energética grave, com centenas de postos de combustível fechando e os preços do petróleo disparando no mercado doméstico. O governo declarou estado de emergência depois que o preço da gasolina teria saltado para 12 pesos por litro.

Mesmo sem entrar em cada detalhe operacional das medidas adotadas, o simples fato de um governo declarar estado de emergência por causa da alta dos combustíveis já mostra a dimensão do desequilíbrio. Isso significa que a crise deixou de ser administrável apenas pelos ajustes normais de mercado. Ela passou a ser um tema de estabilidade econômica e social.

A inflação volta a acelerar

Uma crise energética desse porte se transmite quase imediatamente para os preços. Os analistas agora esperam que a inflação continue subindo nas próximas semanas. O banco central filipino prevê que o índice geral de preços ao consumidor possa avançar entre 3,1% e 3,9%, o nível mais alto desde 2024.

Mas o ponto mais importante está em outro lugar: a revisão das projeções de inflação média para o ano inteiro. O banco central elevou sua estimativa para 5,1%, frente à previsão anterior de 3,6%. Se essa projeção se confirmar, a inflação ficará claramente acima da meta oficial de 2% a 4%.

Esse desvio importa muito. Um banco central pode até tolerar um estouro temporário da meta se entender que se trata de um choque curto e não recorrente. Mas, quando a própria projeção anual já se instala acima do alvo, a pressão política e monetária cresce bastante. Isso torna muito mais difícil sustentar uma postura prolongada de espera.

Para as famílias filipinas, essa inflação não é apenas um número. Ela se traduz em custos mais altos de transporte, maior peso das despesas com energia e, provavelmente, em aumento de preços em vários outros setores. Em uma economia onde uma parcela importante da renda é consumida por gastos essenciais, essa dinâmica pode rapidamente enfraquecer o consumo e a confiança.

O banco central pode ser forçado a elevar juros

É aqui que a situação se torna especialmente delicada. Diante de uma inflação mais forte do que o esperado e possivelmente mais persistente, o banco central das Filipinas pode acabar sendo obrigado a elevar os juros. Essa já é uma possibilidade cada vez mais discutida pelos analistas.

Em teoria, uma alta de juros poderia ajudar a sustentar a moeda, conter as expectativas inflacionárias e evitar um descontrole maior. Mas, na prática, esse tipo de decisão acontece em um momento econômico já difícil. A economia enfrenta um choque energético, o custo de vida está subindo e o crescimento corre o risco de enfraquecer. Elevar juros nesse contexto significa proteger a estabilidade monetária ao custo de impor ainda mais pressão sobre a atividade.

Esse é o grande dilema. Se o banco central agir, pode desacelerar ainda mais o crescimento. Se não agir, corre o risco de permitir que a inflação e a fraqueza do peso se agravem. Um analista resumiu bem esse impasse ao afirmar que o banco central provavelmente precisará se tornar mais ágil em meio a essa situação extremamente fluida para aplicar, se necessário, os ajustes de aperto indispensáveis para evitar que a economia sofra ainda mais com a crise.

Essa frase resume bem o momento. Não se trata apenas de escolher entre crescimento e inflação. Trata-se de limitar a deterioração geral em um ambiente em que quase todas as opções carregam custo.

O papel do dólar e do Federal Reserve

O contexto internacional também pesa sobre o comportamento do USD/PHP. Do lado americano, o dólar continua influenciado pelas expectativas em torno do Federal Reserve. Já começam a surgir sinais de que o Fed pode decidir cortar juros mais adiante neste ano, à medida que as preocupações com o mercado de trabalho possam acabar superando as preocupações com a inflação.

Essas expectativas aparecem claramente no mercado de títulos dos EUA. O rendimento do Treasury de dez anos caiu para perto de 4,327%, enquanto o de dois anos recuou para 3,81%. Dados da Polymarket também mostram que a probabilidade de pelo menos um corte de juros neste ano subiu para 24%.

À primeira vista, isso poderia parecer favorável para moedas emergentes como o peso. Um dólar menos sustentado por juros altos poderia, em tese, oferecer algum alívio. Mas a situação continua bem mais complexa. Primeiro, porque os próprios Estados Unidos ainda enfrentam inflação energética elevada, com a gasolina média em torno de US$ 4 e o diesel perto de US$ 6. Segundo, porque, se o ambiente global piorar, o dólar costuma manter seu status de ativo de refúgio, mesmo quando as expectativas de juros ficam um pouco mais suaves.

Em outras palavras, mesmo que o Fed acabe afrouxando sua política mais tarde, isso não será necessariamente suficiente para aliviar a pressão sobre o peso se as Filipinas continuarem mais expostas do que outros países ao choque energético.

O cenário inflacionário dos EUA também continua tenso

Outro ponto importante é que a inflação americana também pode permanecer elevada se os preços da energia continuarem subindo. A OCDE estimou recentemente que a inflação nos Estados Unidos pode ultrapassar 4,2% neste ano se a energia seguir em disparada.

Esse detalhe importa porque lembra que a Fed não pode ser vista como garantidamente inclinada a um afrouxamento rápido. Se a inflação nos EUA continuar alta demais, o banco central americano pode ser obrigado a permanecer cauteloso por mais tempo. E, para moedas como o peso, a perspectiva de juros americanos elevados por um período prolongado continua sendo um fator de pressão, especialmente quando a situação doméstica já está enfraquecida.

Em resumo, as Filipinas enfrentam uma dupla pressão. O choque energético piora seus fundamentos internos, enquanto o quadro monetário internacional ainda não oferece um alívio claro.

Análise técnica: USD/PHP segue apontando para mais alta

Do ponto de vista técnico, o gráfico semanal reforça a ideia de que a tendência de fundo continua favorável ao dólar contra o peso. O par USD/PHP havia formado um fundo sólido em torno de 55,22, nível observado várias vezes em dezembro de 2023, janeiro de 2024 e maio de 2025. Essa região claramente funcionou como base antes da retomada da tendência de alta.

Desde então, o par rompeu várias resistências importantes. Superou a região de 59,15, que correspondia ao topo de dezembro de 2024, e também o pico de 59,14 observado em janeiro deste ano. Esse tipo de rompimento costuma ser interpretado como sinal de continuidade altista, principalmente quando ocorre depois de uma longa fase de construção.

O USD/PHP também continua acima de todas as médias móveis mais importantes, o que confirma que a estrutura permanece apontando para cima. Além disso, indicadores como o Percentage Price Oscillator seguem avançando, o que sustenta a ideia de um momentum ainda favorável aos compradores de dólar.

Dentro desse quadro, o cenário mais natural continua sendo o de continuidade da alta, com alvo potencial em 63. Isso não significa que o movimento será linear. Uma consolidação ou até um recuo intermediário em direção a 59,15 segue sendo possível. Aliás, esse tipo de retorno sobre uma antiga resistência transformada em suporte corresponde ao que se chama de padrão de rompimento seguido de reteste, algo bastante comum antes de uma nova perna de alta.

Enquanto o par permanecer acima dessa zona-chave, a leitura técnica continua favorecendo a continuidade da tendência de valorização do dólar.

Por que o mercado segue preocupado com o peso

O problema para o peso não é apenas que ele está fraco. É que ele está fraco em um ambiente em que os motivos fundamentais para essa fraqueza ainda não mostram sinal claro de desaparecimento. A crise energética não foi resolvida. A inflação continua apontando para cima. O banco central está sob pressão. E o cenário internacional não oferece suporte claro.

É justamente essa combinação que torna a situação particularmente complicada. Uma moeda emergente às vezes consegue estabilizar quando o banco central reage rapidamente, quando o choque externo perde força ou quando os fluxos de mercado se normalizam. Aqui, nenhum desses fatores aparece ainda como algo firme o bastante.

Os investidores também sabem que um peso mais fraco piora ainda mais a situação doméstica. Ele encarece importações, alimenta inflação importada e aumenta a pressão sobre famílias e empresas. Quanto mais o USD/PHP se aproxima de suas máximas, mais sensível se torna a questão de uma resposta política e monetária.

Conclusão

O peso filipino continua caminhando para sua mínima histórica frente ao dólar, refletindo uma economia particularmente exposta ao choque energético provocado pela guerra entre os Estados Unidos e o Irã. Com o USD/PHP em torno de 60,65, muito perto do recorde de 60,75, o mercado cambial mostra com clareza que a pressão continua intensa.

As Filipinas enfrentam uma combinação difícil: alta dependência energética, crise de combustíveis, inflação em aceleração, revisão das projeções para 5,1% e risco crescente de aperto monetário capaz de frear ainda mais o crescimento. Ao mesmo tempo, o cenário americano ainda não garante um enfraquecimento duradouro do dólar, mesmo que alguns agentes já comecem a precificar um eventual corte de juros da Fed mais adiante neste ano.

No plano técnico, a tendência do USD/PHP permanece altista, com alvo potencial em 63 enquanto os principais suportes continuarem firmes. Um recuo até 59,15 ainda é possível dentro de um padrão clássico de rompimento e reteste, mas a estrutura geral continua favorecendo novas altas.

Em resumo, o peso não está apenas fraco. Ele está operando em um ambiente em que praticamente todos os fatores dominantes continuam desfavoráveis. Enquanto a crise energética durar e as Filipinas permanecerem tão expostas, a pressão sobre a moeda tende a seguir elevada.