O cobre iniciou a semana em queda, mesmo após a divulgação de indicadores econômicos melhores do que o esperado na China. Em condições normais, números sólidos de produção industrial, vendas no varejo e investimento tenderiam a apoiar o metal vermelho. Desta vez, porém, o mercado olhou para outro lado. A forte alta do petróleo, as preocupações com a inflação global e o ambiente geopolítico acabaram pesando mais do que os sinais positivos vindos de Pequim.

Na Shanghai Futures Exchange, o contrato de cobre mais negociado encerrou o pregão do dia com queda de 0,87%, a 99.720 yuans por tonelada, depois de ter recuado até 1,85% mais cedo. Em Londres, o contrato de referência de três meses na London Metal Exchange também registrava leve baixa, com recuo de 0,16%, para cerca de 12.760 dólares por tonelada.

Esse movimento reflete bem o humor atual do mercado. Mesmo quando os fundamentos econômicos chineses mostram melhora, os investidores continuam focados no cenário macroeconômico global, dominado por preocupações com inflação, energia, dólar e política monetária.

Dados positivos da China não foram suficientes para animar o mercado

A China divulgou números considerados encorajadores. A produção industrial avançou 6,3% na comparação anual entre janeiro e fevereiro. As vendas no varejo cresceram 2,8%, enquanto o investimento em ativos fixos aumentou 1,8%. Todos os indicadores superaram as estimativas do mercado.

Para o mercado de metais industriais, esse tipo de resultado costuma ser relevante. A China continua sendo o maior consumidor mundial de cobre, utilizado em setores como construção, infraestrutura, redes elétricas, eletrônicos e manufatura. Quando a atividade industrial chinesa acelera, normalmente isso sinaliza aumento na demanda por metais.

Mas desta vez a reação foi diferente. Em vez de focar na possibilidade de uma demanda mais forte, os investidores deram mais peso ao cenário global de inflação e tensões geopolíticas. Em outras palavras, dados econômicos positivos não foram suficientes para compensar as preocupações maiores que dominam o mercado neste momento.

Petróleo acima de US$100 reacende preocupações com inflação

Grande parte da pressão sobre o cobre veio do petróleo. O Brent permaneceu acima de US$100 por barril, enquanto a guerra envolvendo Estados Unidos, Israel e Irã entra em sua terceira semana. A alta do petróleo aumenta os temores de inflação justamente em um momento em que os mercados tentavam avaliar quando os bancos centrais poderiam iniciar cortes de juros.

Quando o petróleo sobe de forma significativa, os efeitos vão muito além do setor energético. Custos de transporte e produção aumentam, margens de empresas podem ser pressionadas e bancos centrais tendem a adotar posturas mais cautelosas.

Para commodities industriais como o cobre, isso cria um cenário complexo. A demanda pode até permanecer relativamente firme, mas as condições financeiras ficam mais apertadas e o sentimento de risco no mercado piora.

O cobre é particularmente sensível a essas mudanças de humor, já que frequentemente é visto como um termômetro da economia global.

Dólar forte e política monetária seguem no radar

Analistas do Citi apontaram que o cobre pode continuar enfrentando pressão no curto prazo. Entre os fatores citados estão a força do dólar americano, a possibilidade de atraso nos cortes de juros do Federal Reserve e uma retomada ainda moderada da demanda chinesa após o feriado do Ano Novo Lunar.

Esses três fatores costumam pesar sobre os metais.

Um dólar mais forte torna commodities cotadas em moeda americana mais caras para compradores de outros países. Isso tende a reduzir a demanda internacional e diminuir o interesse especulativo.

Além disso, se o Federal Reserve mantiver juros elevados por mais tempo, as condições financeiras continuam restritivas, fortalecendo o dólar e pressionando ativos sensíveis ao crescimento global.

Mesmo com dados positivos, o mercado ainda quer sinais mais claros de recuperação da demanda física por cobre na China.

Perspectiva de longo prazo para o cobre segue positiva

Apesar da queda recente, o Citi afirma que a perspectiva de longo prazo para o cobre permanece otimista. Isso ocorre porque o metal continua sendo essencial para várias tendências estruturais da economia global.

A transição energética, a eletrificação, o crescimento das redes elétricas, veículos elétricos e investimentos em infraestrutura continuam sustentando a demanda estrutural por cobre.

Além disso, após o Ano Novo Lunar, setores industriais chineses — especialmente o de redes elétricas — podem aumentar as compras para recompor estoques, o que pode oferecer algum suporte aos preços.

Em resumo, o mercado distingue cada vez mais o curto prazo do longo prazo. No curto prazo, o cobre sofre pressão da inflação e das condições financeiras. No longo prazo, continua sendo visto como um metal estratégico.

Alumínio também sofre pressão, mas mercados divergem

O alumínio também foi impactado pelas preocupações com inflação causada pelo petróleo, mas os preços apresentaram comportamentos diferentes entre os mercados de Xangai e Londres.

Na Shanghai Futures Exchange, o contrato de alumínio caiu 0,45%, para 25.170 yuans por tonelada. Já em Londres, o contrato de três meses subiu 0,48%, atingindo cerca de US$3.456 por tonelada.

Essa divergência reflete preocupações com o lado da oferta. Ao contrário do cobre, o alumínio enfrenta riscos de interrupção na produção que podem sustentar os preços.

Problemas de oferta ajudam a sustentar o alumínio

Alguns anúncios recentes reforçaram essas preocupações. A Aluminium Bahrain informou que reduzirá cerca de 19% de sua capacidade após declarar força maior no início de março. Na Índia, a Hindalco interrompeu a produção de um produto de alumínio devido a problemas no fornecimento de gás no Oriente Médio.

Além disso, a mineradora australiana South32 anunciou que colocou sua fundição de alumínio Mozal, em Moçambique, em manutenção após falhas operacionais.

Esses eventos mostram como o risco de interrupções na oferta pode sustentar preços mesmo em um ambiente econômico incerto.

Outros metais industriais também registraram quedas

A fraqueza não se limitou ao cobre. Na bolsa de Xangai, o zinco caiu 1,30%, o chumbo recuou 1,63%, o níquel perdeu 1,54% e o estanho caiu 3,18%.

Na London Metal Exchange, o zinco caiu 0,68%, o chumbo recuou 0,60% e o níquel caiu 0,21%, enquanto o estanho registrou leve alta de 0,47%.

Esse movimento mais amplo indica que o mercado de metais industriais continua cauteloso, com investidores atentos ao cenário macroeconômico global.

Mercado dividido entre fundamentos e cenário macro

A sessão de segunda-feira resume bem o dilema atual do cobre. De um lado, a China apresenta indicadores econômicos positivos, sugerindo possível aumento na demanda. De outro, o petróleo elevado, as preocupações com inflação e a incerteza sobre juros mantêm os investidores em posição defensiva.

Esse equilíbrio entre fundamentos e fatores macroeconômicos continua definindo o comportamento dos preços.

Conclusão

O cobre caiu apesar dos dados econômicos positivos da China, mostrando que o mercado ainda está dominado pelos temores de inflação impulsionados pela alta do petróleo e pelas tensões geopolíticas.

No curto prazo, o metal pode continuar pressionado caso o dólar permaneça forte, os cortes de juros sejam adiados e a recuperação da demanda chinesa demore a ganhar força.

No longo prazo, porém, o cobre continua apoiado por tendências estruturais como eletrificação, infraestrutura e transição energética. Por enquanto, o mercado segue dividido entre fundamentos positivos e um cenário macroeconômico mais incerto.