Os preços do petróleo continuaram recuando na quinta-feira porque o mercado começou a enxergar uma possibilidade maior de que a interrupção nas exportações da Arábia Saudita seja compensada por rotas alternativas. A mudança de percepção veio depois de informações de que o reino está disponibilizando cargas adicionais de petróleo para refinarias asiáticas por meio de transferências navio a navio próximas ao porto de Sohar, em Omã.

O Brent, referência internacional, operava levemente mais baixo a US$ 105,81 por barril. O petróleo bruto dos Estados Unidos recuava 0,22%, para US$ 102,14. A queda acontece depois de preocupações intensas com o fechamento do oleoduto East-West, infraestrutura que se tornou ainda mais importante para as exportações sauditas desde que o Estreito de Hormuz passou a enfrentar bloqueio iraniano após os ataques dos Estados Unidos e de Israel ao Irã no fim de fevereiro.

A oferta adicional para a Ásia muda a leitura do mercado

Segundo fontes citadas pela Reuters, a Arábia Saudita começou a disponibilizar cargas extras de petróleo para refinarias asiáticas através de operações navio a navio nas proximidades de Sohar. A medida ajuda a reduzir o impacto da interrupção no oleoduto East-West, que leva petróleo em direção ao Mar Vermelho.

O ponto central para o mercado é a possibilidade de que volumes anteriormente ameaçados pela interrupção consigam retornar ao fluxo global por outras rotas. Isso reduz a percepção de escassez imediata e ajuda a explicar a continuidade da queda nos preços.

O desenvolvimento não elimina o problema no oleoduto. Ele mostra, porém, que a Arábia Saudita está tentando adaptar sua logística enquanto a infraestrutura permanece fora de operação.

O East-West ganhou importância por causa de Hormuz

Antes da atual crise, o oleoduto já era uma rota importante para o petróleo saudita. Sua relevância aumentou depois que o Estreito de Hormuz se tornou mais difícil de utilizar normalmente.

O Irã começou a bloquear Hormuz após os ataques americanos e israelenses ao país no fim de fevereiro. Como consequência, a Arábia Saudita passou a depender mais da saída pelo Mar Vermelho.

Nesse contexto, o East-West funciona como uma alternativa para transportar petróleo sem depender da passagem pelo estreito.

Quando essa rota foi atingida e interrompida, o mercado passou a temer que o reino perdesse temporariamente uma das principais opções disponíveis para manter suas exportações.

Yanbu sentiu diretamente a interrupção

O impacto do problema apareceu no terminal de exportação de Yanbu, no Mar Vermelho.

No início da semana, os carregamentos de petróleo no terminal foram suspensos. Ao mesmo tempo, Riad cancelou algumas entregas destinadas a clientes europeus.

Esses acontecimentos transformaram a preocupação com o oleoduto em um problema comercial concreto.

O risco deixou de ser apenas potencial porque algumas cargas programadas já não seriam entregues conforme o planejado.

A partir daí, o mercado passou a avaliar quanto da oferta poderia ser efetivamente perdido caso a interrupção se prolongasse.

Sohar oferece uma solução temporária

É nesse ponto que as transferências próximas de Omã se tornam relevantes.

Ao oferecer cargas adicionais para refinarias asiáticas através de operações navio a navio, a Arábia Saudita cria uma forma alternativa de manter parte dos fluxos.

A solução não significa que Yanbu tenha deixado de ser importante nem que o East-West tenha sido substituído.

Ela funciona como mecanismo de compensação durante uma interrupção que Washington acredita ser temporária.

Para o mercado, isso é suficiente para reduzir parte do prêmio de risco que havia sido incorporado aos preços.

Chris Wright espera uma interrupção de poucos dias

O secretário de Energia dos Estados Unidos, Chris Wright, afirmou à CNBC na terça-feira que o problema no East-West seria uma interrupção “breve e temporária”.

Segundo ele, o período seria medido em dias.

Essa avaliação também contribuiu para acalmar o mercado.

Se o oleoduto voltar rapidamente, as rotas alternativas podem ser utilizadas apenas durante um período curto, reduzindo a chance de um impacto duradouro sobre a oferta global.

O mercado, no entanto, ainda depende da confirmação de que a retomada ocorrerá dentro do prazo esperado.

A queda atual não significa que o risco desapareceu

Os preços recuaram, mas continuam elevados.

Brent a US$ 105,81 e WTI a US$ 102,14 ainda refletem um ambiente de grande incerteza.

O que mudou foi a percepção de que o problema saudita pode ser administrável.

A disponibilidade de cargas adicionais e a expectativa de uma interrupção curta reduziram a probabilidade de um choque mais severo no curto prazo.

Isso é diferente de dizer que o Oriente Médio deixou de representar risco para o mercado de energia.

Peter Massabni vê retorno parcial da oferta como fator positivo

Peter Massabni, chefe de desenvolvimento de negócios da XS.com, afirmou em nota que os esforços sauditas para encontrar rotas alternativas depois do problema em Yanbu ajudaram a tranquilizar os mercados.

Segundo ele, essas medidas indicam que parte do petróleo perdido ou atrasado pode voltar a ser disponibilizada.

Essa observação resume o principal motivo para a queda.

O mercado não recebeu notícia de aumento estrutural de produção. Recebeu uma indicação de que volumes ameaçados pela interrupção podem encontrar outro caminho até os compradores.

O problema passou a ser logístico, não necessariamente produtivo

A diferença entre produção e transporte é importante nesse caso.

O material não indica que a Arábia Saudita deixou de produzir todo o petróleo associado às cargas afetadas.

O problema central é fazer esse petróleo chegar aos mercados diante de uma infraestrutura interrompida e de uma rota marítima regional sob forte tensão.

As transferências navio a navio próximas de Sohar tentam resolver justamente essa etapa.

Se o petróleo consegue ser redirecionado, o impacto sobre a oferta global pode ser menor do que inicialmente temido.

Hormuz continua sendo a origem estrutural da dificuldade

O cenário atual não pode ser separado do Estreito de Hormuz.

Yanbu se tornou um caminho essencial exatamente porque Hormuz passou a representar um risco maior.

O bloqueio iraniano do estreito alterou a forma como a Arábia Saudita organiza suas exportações.

A interrupção do East-West atingiu, portanto, uma rota que havia se tornado ainda mais valiosa desde a escalada regional.

Essa combinação explica por que o mercado reagiu tão fortemente à notícia do ataque e por que qualquer solução alternativa tem efeito imediato sobre os preços.

O risco de escalada ainda domina a perspectiva mais ampla

Massabni alertou que a direção do mercado continua altamente dependente dos acontecimentos no Oriente Médio.

Mesmo que a Arábia Saudita consiga compensar parte das cargas agora, uma nova escalada poderia alterar novamente a situação.

Se novos episódios provocarem interrupções mais profundas na produção ou nas exportações de petróleo e gás da região, as preocupações com a oferta voltariam rapidamente.

Nesse cenário, a pressão sobre os preços poderia reaparecer.

A melhora atual é, portanto, condicional.

Produção e exportação são os dois pontos críticos

O comentário de Massabni destaca dois tipos de risco.

O primeiro seria uma interrupção direta da produção regional.

O segundo seria uma dificuldade maior para exportar o petróleo e o gás produzidos.

O problema com o East-West pertence principalmente à segunda categoria.

O material disponível não fala em uma perda equivalente de produção saudita, mas mostra que os canais usados para enviar o petróleo ao exterior foram afetados.

Se a crise atingir simultaneamente produção e logística, o impacto seria maior.

Novos choques manteriam a inflação elevada

Massabni também relacionou o cenário energético a riscos inflacionários.

Uma escalada mais profunda que reduzisse produção ou exportações manteria a inflação sob pressão.

Isso ocorreria em um ambiente no qual petróleo, gasolina e diesel já permanecem em níveis altos e considerados críticos.

O impacto não ficaria restrito ao mercado de commodities.

Preços energéticos persistentemente elevados podem alimentar preocupações mais amplas sobre a economia e sobre a política monetária.

Rendimentos dos títulos também entram na equação

Segundo Massabni, uma nova deterioração poderia exercer pressão adicional de alta sobre os rendimentos dos títulos.

Essa relação adiciona uma dimensão financeira à crise do petróleo.

O mercado precisa acompanhar não apenas a quantidade de barris disponíveis, mas também os efeitos das cotações de energia sobre inflação e expectativas de juros.

Uma solução rápida para o problema saudita ajuda a reduzir uma parte dessa pressão.

Uma escalada renovada teria o efeito oposto.

O caminho do Federal Reserve pode voltar ao centro das preocupações

Massabni escreveu que a incerteza sobre os diferentes caminhos possíveis para a escalada regional, somada aos preços elevados do petróleo, gasolina e diesel, pode aumentar o pessimismo em relação à trajetória de política monetária do Federal Reserve.

Esse comentário mostra como a situação em um oleoduto saudita pode ultrapassar rapidamente o mercado físico de petróleo.

Se os preços de energia continuam altos, aumentam as preocupações com inflação.

Se essas preocupações aumentam, investidores passam a reconsiderar as possibilidades para a política monetária americana.

O petróleo se torna, assim, parte de uma discussão mais ampla sobre juros.

As rotas alternativas compram tempo para Riad

A importância das operações próximas a Sohar está justamente na possibilidade de reduzir a pressão enquanto o East-West permanece parado.

Elas dão à Arábia Saudita uma opção adicional para entregar petróleo.

Esse tipo de flexibilidade é especialmente valioso quando uma rota central sofre interrupção.

Se a previsão de Chris Wright estiver correta e o oleoduto voltar em poucos dias, as transferências navio a navio podem funcionar como uma ponte temporária.

Se a interrupção durar mais, a capacidade de sustentar essas soluções alternativas será observada com mais atenção.

Europa e Ásia receberam sinais diferentes nesta semana

O desenvolvimento também mostra como os efeitos da crise não são iguais para todos os compradores.

No início da semana, algumas cargas destinadas à Europa foram canceladas.

Agora, a Arábia Saudita está oferecendo volumes adicionais a refinarias asiáticas por meio de Sohar.

Isso mostra uma reorganização dos fluxos de exportação em resposta à interrupção.

O material não indica que todas as perdas europeias foram compensadas nem que os compradores asiáticos receberão exatamente os mesmos volumes.

O que está claro é que Riad está ajustando a logística regional para manter o petróleo circulando.

O mercado está reavaliando a gravidade da interrupção

A queda do petróleo reflete uma revisão das expectativas.

Quando a paralisação de Yanbu foi confirmada e cargas foram canceladas, o risco parecia ser de uma perda mais significativa de oferta.

Com a notícia das transferências perto de Omã e a previsão de uma retomada rápida, o cenário passou a parecer menos severo.

Essa mudança de percepção é suficiente para pressionar os preços para baixo, mesmo sem uma solução definitiva para o oleoduto.

A duração do problema continua sendo decisiva

A principal variável operacional agora é o tempo.

Se o East-West retornar dentro de poucos dias, como espera o secretário de Energia dos Estados Unidos, a interrupção poderá ser considerada temporária.

Se o problema se estender, o mercado precisará avaliar por quanto tempo as alternativas podem compensar a capacidade perdida.

O material não fornece um novo prazo além da avaliação de Wright.

Por isso, cada atualização sobre o pipeline pode ter efeito importante sobre a percepção de oferta.

O Oriente Médio ainda pode inverter o movimento

Mesmo com a queda atual, a direção dos preços permanece vulnerável à geopolítica.

Massabni foi claro ao dizer que uma nova escalada capaz de causar interrupções maiores em petróleo e gás mudaria novamente o quadro.

Isso poderia manter riscos de inflação elevados, aumentar pressão sobre os rendimentos dos títulos e piorar as expectativas para o caminho do Fed.

Assim, a queda do petróleo é baseada em uma redução de preocupação específica, não no fim da crise regional.

O mercado encontra alívio, mas não segurança

O Brent em US$ 105,81 e o WTI em US$ 102,14 mostram um mercado que começou a retirar parte do prêmio associado ao choque saudita. A oferta de cargas adicionais para refinarias asiáticas, os planos de transferências navio a navio perto de Sohar e a expectativa americana de uma interrupção medida em dias reduziram o temor de que o fechamento do East-West cause uma perda prolongada de petróleo.

Ao mesmo tempo, as condições que tornaram o oleoduto tão importante continuam presentes. Hormuz segue afetado pela disputa regional, Yanbu foi interrompido, cargas europeias foram canceladas e a possibilidade de nova escalada permanece no centro das previsões.

Por isso, a queda atual deve ser entendida como alívio em relação a uma ameaça específica de oferta. A Arábia Saudita demonstrou que consegue buscar caminhos alternativos e tentar restaurar parte dos volumes. O que determinará se esse alívio continua será a velocidade da retomada do East-West e, acima de tudo, se o conflito no Oriente Médio permanecerá contido o suficiente para evitar novas interrupções na produção e nas exportações de energia.